به گزارش شبکه اطلاع‌رسانی طلا و ارز و به نقل از سیکینگ‌آلفا، صندوق سرمایه‌گذاری با سرمایه ثابت فرانکلین با دیرش محدود (نماد: FTF) با وجود پرداخت سود توزیعی بالا، در میان تحلیلگران با هشدار جدی درباره ریسک اعتباری روبه‌رو شده است. این صندوق آمریکایی از اهرم مالی برای سرمایه‌گذاری در اوراق قرضه با نرخ شناور و عمدتاً غیرسرمایه‌گذاری، شناخته‌شده به اوراق پرریسک، استفاده می‌کند تا بازدهی بالاتری برای سهام‌داران خود بسازد.
این ساختار اهرمی دقیقاً همان نقطه‌ای است که تحلیلگران را نگران کرده است. صندوق در حال حاضر با تخفیف نزدیک به ۱۰ درصد نسبت به ارزش خالص دارایی معامله می‌شود؛ یعنی قیمت سهام آن در بازار حدود ۱۰ درصد پایین‌تر از ارزش واقعی دارایی‌های زیرمجموعه آن است. با این حال، این تخفیف به معنای فرصت خرید ارزان نیست، زیرا ارزش خالص دارایی صندوق در دوره‌های اخیر پیوسته کاهش یافته و بازده کل آن از ابتدای سال میلادی جاری منفی بوده است.
بر اساس این گزارش تحلیلی، اگرچه دیرش پایین صندوق FTF ریسک ناشی از تغییرات نرخ بهره را کاهش می‌دهد، بازدهی اضافی آن عمدتاً از محل پذیرش ریسک اعتباری بالاتر تأمین می‌شود. اسپرد اعتباری، یعنی فاصله بازدهی اوراق پرریسک نسبت به اوراق دولتی امن، در حال حاضر بسیار فشرده است. این وضعیت به معنای آن است که سرمایه‌گذاران در ازای پذیرش ریسک عدم بازپرداخت شرکت‌های کم‌اعتبار، پاداش چندانی دریافت نمی‌کنند.
یکی دیگر از نکات مورد تأکید این تحلیل، نسبت هزینه بالای صندوق است که به دلیل استفاده از اهرم مالی به حدود ۳٫۶۶ درصد می‌رسد. این هزینه سالانه به طور مستقیم از بازدهی سرمایه‌گذاران کسر می‌شود و در دوره‌های افت بازار، فشار بیشتری بر ارزش دارایی‌های صندوق وارد می‌کند.
زمینه کلی بازار نیز به این نگرانی‌ها دامن زده است. روند سیاست‌گذاری پولی در ماه‌های اخیر به سمتی سختگیرانه‌تر حرکت کرده و تنش‌های ژئوپلیتیک به همراه بالا بودن قیمت انرژی، فضای نااطمینانی را برای دارایی‌های پرریسک تشدید کرده است. در چنین شرایطی، دارایی‌های با دیرش پایین‌تر معمولاً برای سرمایه‌گذاران جذاب‌تر به نظر می‌رسند، اما ترکیب این ویژگی با ریسک اعتباری بالا، ارزیابی کلی صندوق FTF را برای تحلیلگران نامطلوب کرده است.
نظرات کاربران