سهام خودرویی پس از فولادی‌ها رشد می‌کنند؛ نشانه آغاز یا پایان رونق؟

به گزارش شبکه اطلاع‌رسانی طلا و ارز، یک بررسی تاریخی درباره مسیر حرکت پول در بورس تهران، تصویر رایج از نقش خودرویی‌ها را زیر سؤال برده است. بر پایه این بررسی، گروه خودرو در هیچ‌یک از دوره‌های رونق گذشته، آغازگر بازار صعودی نبوده است. این گروه بیش‌تر در مرحله پایانی هر چرخه شتاب گرفته و نقش موتور تقویت‌کننده انتهای موج را داشته است.

اهمیت این یافته به زمان‌بندی برمی‌گردد. بسیاری از سرمایه‌گذاران خرد، رشد نمادهای خودرویی را نشانه شروع یک دوره رونق تازه می‌دانند. اگر الگوی تاریخی تکرار شود، این رشد بیش‌تر به معنای ورود بازار به بخش پایانی چرخه است؛ مرحله‌ای که هم نوسان بالاتر است و هم احتمال اصلاح قیمت.

ترتیب ورود پول: اول فولاد، بعد خودرو

«سیکل صعودی» یعنی دوره‌ای که شاخص کل و بیش‌تر گروه‌ها چند ماه پیاپی بالا می‌روند. در این دوره‌ها، پول یکباره وارد همه سهم‌ها نمی‌شود و به‌ترتیب میان گروه‌ها جابه‌جا می‌شود. فعالان بازار به این جابه‌جایی «چرخش بخشی» می‌گویند.

شرکت‌های فولادی و دیگر گروه‌های کامودیتی‌محور معمولاً نخستین مقصد پول هستند. کامودیتی‌محور یعنی شرکتی که درآمدش به قیمت جهانی کالاهای پایه و نرخ ارز وابسته است. سود این شرکت‌ها شفاف‌تر است و به تغییر دلار یا قیمت‌های جهانی زودتر واکنش نشان می‌دهد. به همین دلیل، سرمایه‌های بزرگ و محتاط‌تر معمولاً حرکت را از این گروه‌ها آغاز می‌کنند.

خودروسازان در سوی دیگر این معادله قرار دارند. بخش بزرگی از این شرکت‌ها با زیان انباشته، بدهی بالا و قیمت‌گذاری دستوری روبه‌رو هستند. قیمت‌گذاری دستوری یعنی دولت سقف قیمت کارخانه را تعیین می‌کند و حاشیه سود را محدود نگه می‌دارد. این ویژگی‌ها، خودرویی‌ها را در ماه‌های نخست رونق برای پول‌های بزرگ کم‌جاذبه‌تر می‌کند.

چرا خودرو در انتهای موج شتاب می‌گیرد؟

با بالا رفتن قیمت سهم‌های بنیادی، نمادهای ارزان‌قیمت و پرحجم برای سرمایه‌گذاران تازه‌وارد جذاب‌تر می‌شوند. نمادهای خودرویی قیمت اسمی پایین و تعداد سهام زیادی دارند. همین ویژگی، آن‌ها را در ماه‌های پایانی رونق به مقصد اصلی نقدینگی خرد تبدیل می‌کند.

از نگاه فنی، این گروه «بتای» بالایی دارد. بتا نشان می‌دهد یک سهم در برابر نوسان شاخص کل چقدر جابه‌جا می‌شود. بتای بالا یعنی رشد سریع‌تر در موج صعودی و افت تندتر در دوره اصلاح. به همین دلیل، برخی تحلیل‌گران خودرو را «موتور توربوی انتهای سیکل» می‌نامند.

این الگو قاعده‌ای قطعی نیست و هر دوره رونق شرایط اقتصادی خود را دارد. تغییر در سیاست قیمت‌گذاری خودرو، نرخ ارز یا نرخ سود بانکی می‌تواند ترتیب چرخش پول را تغییر دهد. با این حال، داده‌های تاریخی نشان می‌دهد که رشد هم‌زمان خودرویی‌ها و نمادهای کوچک، بیش‌تر با مرحله بلوغ موج صعودی هم‌زمان بوده است تا با آغاز آن.