جریان نقدینگی مازاد چیست؟

اصطلاحی است که در توافق‌نامه‌های وام یا قراردادهای اوراق قرضه استفاده می‌شود و به بخشی از جریان‌های نقدی یک شرکت اشاره دارد که باید به وام‌دهنده بازپرداخت شود. جریان نقدینگی مازاد معمولاً نقدی است که توسط یک شرکت به شکل درآمد یا سرمایه‌گذاری دریافت یا تولید می‌شود و طبق مفاد توافق‌نامه اعتباری آنها، پرداخت به وام‌دهنده را آغاز می‌کند. از آنجا که شرکت دارای وام معوق با یک یا چند طلبکار است، جریان‌های نقدی خاصی مشمول تخصیص‌ها یا محدودیت‌های مختلف برای استفاده توسط شرکت هستند.

نکات کلیدی

• جریان نقدینگی مازاد، نقدی است که توسط یک شرکت دریافت یا تولید می‌شود و طبق مفاد قرارداد اوراق قرضه یا توافق‌نامه اعتباری آنها، بازپرداخت به وام‌دهنده را آغاز می‌کند.
• وام‌دهندگان برای حفظ کنترل بازپرداخت بدهی‌های شرکت، محدودیت‌هایی را در مورد نحوه صرف نقدینگی مازاد اعمال می‌کنند.
• با این حال، وام‌دهنده نمی‌خواهد محدودیت‌های زیادی ایجاد کند که به سیستم مالی شرکت آسیب برساند.
• اگر جریان نقدینگی مازاد تولید شود، وام‌دهنده ممکن است بازپرداختی را بخواهد که تمام یا بخشی از مبلغ جریان نقدینگی مازاد باشد.

درک جریان‌های نقدینگی مازاد

شرایط جریان‌های نقدینگی مازاد به عنوان پیمان‌های محدودکننده در توافق‌نامه‌های وام یا قراردادهای اوراق قرضه نوشته می‌شوند تا پوشش اضافی برای ریسک اعتباری برای وام‌دهندگان یا سرمایه‌گذاران اوراق قرضه فراهم کنند. اگر رویدادی رخ دهد که منجر به جریان‌های نقدینگی مازاد طبق تعریف در توافق‌نامه اعتباری شود، شرکت باید پرداختی را به وام‌دهنده انجام دهد. پرداخت می‌تواند درصدی از جریان مازاد باشد که معمولاً به این بستگی دارد که چه رویدادی جریان نقدینگی مازاد را ایجاد کرده است.بنابراین وام‌دهندگان برای حفظ کنترل جریان نقدینگی شرکت، محدودیت‌هایی را در مورد نحوه صرف نقدینگی مازاد اعمال می‌کنند. اما وام‌دهنده همچنین باید مراقب باشد که این محدودیت‌ها آنقدر سختگیرانه نباشند که مانع وضعیت مالی یا توانایی رشد شرکت شوند، که می‌تواند در نهایت آسیب خودساخته‌ای به وام‌دهنده وارد کند.وام‌دهندگان معمولاً آنچه را که جریان نقدینگی مازاد در نظر گرفته می‌شود، با فرمولی تعریف می‌کنند که شامل درصدی یا مبلغی بالاتر از درآمد خالص یا سود مورد انتظار در طول یک دوره زمانی است. با این حال، این فرمول از وام‌دهنده‌ای به وام‌دهنده دیگر متفاوت خواهد بود و مذاکره این شرایط با وام‌دهنده بر عهده وام‌گیرنده است.

رویدادهایی که باعث پرداخت‌های اجباری می‌شوند

اگر شرکتی از طریق برخی اقدامات تأمین مالی مانند انتشار سهام، سرمایه اضافی جذب کند، احتمالاً از شرکت خواسته می‌شود که مبلغ تولید شده را منهای هرگونه هزینه‌ای که برای تولید سرمایه رخ داده است، به وام‌دهنده پرداخت کند. به عنوان مثال، اگر شرکتی سهام جدیدی را در یک عرضه ثانویه منتشر کند، پول جمع‌آوری شده باعث پرداخت به وام‌دهنده می‌شود. همچنین، اگر شرکتی از طریق عرضه اوراق قرضه بدهی منتشر کند، عواید احتمالاً باعث پرداخت به وام‌دهنده می‌شود.فروش دارایی نیز می‌تواند باعث پرداخت شود. یک شرکت ممکن است سرمایه‌گذاری‌هایی داشته باشد یا سهامی مانند منافع اقلیت در شرکت‌های دیگر داشته باشد. اگر شرکت آن سرمایه‌گذاری‌ها را با سود بفروشد، وام‌دهنده احتمالاً پرداخت آن وجوه را می‌خواهد. عواید حاصل از یک شرکت فرعی، اکتساب یا درآمد بادآورده از برنده شدن در یک دادخواست نیز ممکن است باعث این بند شود.

موارد استثنا از جریان نقدینگی مازاد

فروش دارایی‌های خاصی ممکن است از ایجاد پرداخت، مانند فروش موجودی، مستثنی شوند. شرکتی در روند عادی عملیات خود ممکن است برای تولید درآمد عملیاتی خود نیاز به خرید و فروش موجودی داشته باشد. در نتیجه، احتمالاً فروش دارایی که شامل موجودی است، از تعهد پیش‌پرداخت معاف خواهد بود.سایر هزینه‌های عملیاتی یا هزینه‌های سرمایه‌ای (CAPEX) ممکن است از ایجاد پرداخت، مانند وجه نقد مورد استفاده به عنوان سپرده برای شروع کسب‌وکار جدید یا وجه نقد نگهداری شده در بانک که برای کمک به پرداخت هزینه یک محصول مالی که ریسک بازار را برای شرکت پوشش می‌دهد، معاف باشند.

محاسبه جریان‌های نقدینگی مازاد

هیچ فرمول ثابتی برای محاسبه جریان‌های نقدینگی مازاد وجود ندارد، زیرا هر توافق‌نامه اعتباری تمایل به داشتن الزامات نسبتاً متفاوتی دارد که منجر به پرداخت به وام‌دهنده می‌شود. تقریب محاسبه جریان نقدینگی مازاد می‌تواند با در نظر گرفتن سود یا درآمد خالص شرکت، افزودن استهلاک و استهلاک و کسر هزینه‌های سرمایه‌ای که برای حفظ عملیات تجاری ضروری هستند و سود سهام، در صورت وجود، شروع شود.به عبارت دیگر، یک توافق‌نامه اعتباری ممکن است مبلغی از جریان نقدینگی مازاد را مشخص کند که باعث پرداخت می‌شود، اما همچنین نحوه استفاده یا صرف وجه نقد را نیز مشخص می‌کند. وام‌دهنده ممکن است اجازه دهد از وجه نقد برای عملیات تجاری، احتمالاً سود سهام و هزینه‌های سرمایه‌ای خاص استفاده شود. شرایط تعریف جریان نقدینگی مازاد و هرگونه پرداخت معمولاً بین وام‌گیرنده و وام‌دهنده مذاکره می‌شود.اگر جریان نقدینگی مازاد تولید شود، وام‌دهنده ممکن است پرداختی را بخواهد که ۱۰۰٪، ۷۵٪ یا ۵۰٪ از مبلغ جریان نقدینگی مازاد باشد.

جریان نقدینگی مازاد در مقابل جریان‌های نقدینگی آزاد

جریان نقدینگی آزاد (FCF) وجه نقدی است که یک شرکت از طریق عملیات خود تولید می‌کند، منهای هزینه مخارج دارایی‌ها. به عبارت دیگر، جریان نقدینگی آزاد وجه نقدی است که پس از پرداخت هزینه‌های عملیاتی و هزینه‌های سرمایه‌ای توسط یک شرکت باقی می‌ماند. FCF نشان می‌دهد که یک شرکت در تولید وجه نقد چقدر کارآمد است. سرمایه‌گذاران از جریان نقدینگی آزاد برای اندازه‌گیری اینکه آیا یک شرکت ممکن است پس از تأمین مالی عملیات و هزینه‌های سرمایه‌ای، وجه نقد کافی برای پرداخت به سرمایه‌گذاران از طریق سود سهام و بازخرید سهام داشته باشد، استفاده می‌کنند.مبلغ جریان نقدینگی مازاد برای یک شرکت با رقم جریان نقدینگی آزاد شرکت متفاوت است. جریان نقدینگی مازاد در توافق‌نامه اعتباری تعریف شده است که ممکن است مشخص کند که مخارج خاصی در محاسبه جریان نقدینگی مازاد مستثنی شوند. موارد استثنا از جریان نقدینگی مازاد ممکن است مالیات پرداخت شده، وجه نقد مورد استفاده برای ایجاد کسب‌وکار جدید باشد، اما این پرداخت‌های نقدی در محاسبه جریان نقدینگی آزاد لحاظ می‌شوند.

مثال مفهومی از جریان نقدینگی مازاد

در سال ۲۰۱۰، Dunkin' Brands, Inc. با Barclays Bank PLC و تعدادی از سایر وام‌دهندگان طرف توافق‌نامه برای وام مدت B به مبلغ ۱.۲۵ میلیارد دلار و خطوط اعتباری گردان ۱۰۰ میلیون دلاری وارد توافق‌نامه اعتباری شد.در زیر اصطلاحات قانونی مورد استفاده در توافق‌نامه اعتباری برای تعریف جریان نقدینگی مازاد آمده است. تحت عنوان "اصطلاحات تعریف شده" توافق‌نامه، جریان نقدینگی مازاد در یک فرمول کلامی به عنوان "مبلغی برابر با مازاد" بیان می‌شود:

(الف) مجموع، بدون تکرار، از:

• درآمد خالص تلفیقی وام‌گیرنده برای چنین دوره‌ای
• مبلغی برابر با مبلغ تمام هزینه‌های غیر نقدی (شامل استهلاک و استهلاک)
• تعدیل سرمایه در گردش تلفیقی برای چنین دوره‌ای

بیش از:

(ب) مجموع، بدون تکرار، از:

• مبلغ تمام سودها، درآمدها و اعتبارات غیر نقدی که در رسید به چنین درآمد خالص تلفیقی