به گزارش شبکه اطلاع‌رسانی طلا و ارز و به نقل از فارکس‌لایو، دویچه‌بانک هشدار داد بازار اوراق قرضه و بازار سهام دو آینده کاملاً متفاوت را قیمت‌گذاری می‌کنند. هفته گذشته اوراق دولتی اروپا شدیدترین تنش چند دهه اخیر را تجربه کردند، اما سهام و اوراق شرکتی واکنش محدودی نشان دادند. به ارزیابی این بانک، این وضعیت پایدار نیست. یا تنش به‌سرعت فروکش می‌کند، یا سهام و اوراق شرکتی باید خطر رشد ضعیف‌تر و نکول، یعنی ناتوانی در بازپرداخت بدهی، را در قیمت لحاظ کنند.
این شکاف برای بازار ارز اهمیت مستقیم دارد. به ارزیابی دویچه‌بانک، اگر این فاصله با موج فرار سرمایه از دارایی‌های پرریسک بسته شود، دلار آمریکا پشتوانه تازه‌ای پیدا می‌کند. در مقابل، یورو و ارزهای پرنوسان آسیب‌پذیرتر به نظر می‌رسند. یورو با فشاری دوگانه روبه‌روست، چون بخشی از تنش در داخل خود منطقه یورو شکل گرفته است.
رکوردی بی‌سابقه از ۱۹۹۰
هنری آلن، استراتژیست اقتصاد کلان دویچه‌بانک، می‌گوید فاصله بازده اوراق ۱۰ ساله فرانسه و آلمان هفته گذشته ۳۲ واحد پایه افزایش یافت. هر واحد پایه یک‌صدم درصد است. یعنی هزینه وام‌گیری فرانسه در مقایسه با آلمان فقط در ۱ هفته حدود ۰٫۳۲ واحد درصد بالا رفت. داده‌های بلومبرگ نشان می‌دهد این بزرگ‌ترین جهش هفتگی از زمان اتحاد دو آلمان در ۱۹۹۰ است و این شکاف را به بالاترین سطح از ۲۰۱۲ رسانده است.
فاصله بازده اوراق ایتالیا و آلمان نیز در همین مدت ۲۳ واحد پایه افزایش یافت. این حرکت هم‌زمان نگرانی بازار را از گسست درون منطقه یورو نشان می‌دهد؛ یعنی هزینه بدهی کشورهای عضو از هم فاصله بگیرد. آلن این حرکت‌ها را مشابه بحران‌های پیشین می‌داند؛ از جمله بحران بدهی ۲۰۱۱ و ۲۰۱۲، شوک کرونا در مارس ۲۰۲۰ و موج فروش ۲۰۲۲. در همه این دوره‌ها، تنش اوراق دولتی با افت محسوس سهام اروپا همراه بود.
این بار واکنش بسیار محدودتر بوده است. شاخص استاکس ۶۰۰، معیار سهام بزرگ اروپایی، هفته گذشته کمی بیش از ۱ درصد افت کرد و کم‌تر از ۴ درصد با رکورد تاریخی‌اش فاصله دارد. اسپرد اوراق شرکتی معتبر منطقه یورو، یعنی سود اضافه‌ای که این شرکت‌ها برای وام‌گرفتن می‌پردازند، حدود ۱۰۰ واحد پایه است و فاصله زیادی با سطح بحران‌های پیشین دارد. به گفته آلن، این ترکیب «بسیار غیرعادی» است. او می‌گوید بازار نرخ بهره سرایت بحران را قیمت‌گذاری کرده است، اما سایر دارایی‌ها هنوز این خطر را بازتاب نمی‌دهند.
نفت، رکورد سهام و سناریوی خوش‌بینانه
دویچه‌بانک همین واگرایی را در سطح جهانی نیز می‌بیند. به ارزیابی این بانک، اوراق قرضه از دوره‌ای تازه با بازده‌های بالاترین سطح چند دهه، افزایش سریع‌تر نرخ بهره و نفت بالای ۱۰۰ دلار خبر می‌دهند. با این حال، سهام نزدیک رکورد است و شاخص ویکس، معروف به شاخص ترس بازار، در سطح پایینی قرار دارد. بازار آتی نفت نیز همچنان بازگشت شرایط عادی در سال آینده را قیمت‌گذاری می‌کند؛ پیش‌بینی‌ای که بارها نادرست از آب درآمده است.
جمع‌بندی دویچه‌بانک این است که اوراق قرضه هشدار را در قیمت لحاظ کرده‌اند، اما دارایی‌های پرریسک هنوز پیامدهای آن را لحاظ نکرده‌اند. این بانک دوره پس از فروپاشی سیلیکون‌ولی‌بانک در مارس ۲۰۲۳ را الگوی سناریوی خوش‌بینانه می‌داند که در آن تنش به‌سرعت فروکش کرد. به ارزیابی دویچه‌بانک، اگر شرایط به همین سرعت آرام نشود، انتظار می‌رود فشار بر سهام و اوراق شرکتی افزایش یابد.
نظرات کاربران