به گزارش شبکه اطلاع‌رسانی طلا و ارز و به نقل از پایگاه خبری ۲۴/۷ وال استریت، صندوق قابل معامله رشد ونگارد با نماد VUG یکی از ارزان‌ترین صندوق‌های سهامی بازار آمریکا به شمار می‌رود. طبق گزارش رسمی این صندوق در تاریخ ۵ ژوئن ۲۰۲۶ (۱۵ خرداد ۱۴۰۵)، نسبت هزینه سالانه آن تنها ۰٫۰۳ درصد است؛ یعنی برای هر ۱۰ هزار دلار سرمایه‌گذاری، سالانه فقط حدود ۳ دلار کارمزد کسر می‌شود.
این رقم ناچیز باعث شده بسیاری از سرمایه‌گذاران، VUG را گزینه‌ای کم‌هزینه و کم‌ریسک بدانند. اما بررسی دقیق‌تر نشان می‌دهد ریسک اصلی این صندوق نه در کارمزد، بلکه در ترکیب دارایی‌های آن نهفته است. براساس آخرین آمار، نزدیک به ۶۵٫۵ درصد از کل دارایی صندوق تنها در سهام ۱۰ شرکت بزرگ متمرکز شده؛ رقمی که نوسان بازدهی صندوق را به‌مراتب بیشتر از کارمزد سالانه آن تحت تأثیر قرار می‌دهد.
ده سهمی که وزنه اصلی صندوق را می‌سازند
سهم انویدیا با ۱۳٫۳ درصد، اپل با ۱۲٫۳ درصد، الفابت (گوگل) با ۹٫۹ درصد و مایکروسافت با ۹٫۱ درصد، به‌تنهایی ۴۴٫۶ درصد از دارایی صندوق را تشکیل می‌دهند. آمازون، برادکام، متا، تسلا، الای لیلی و ویزا نیز در رتبه‌های بعدی قرار دارند و مجموع وزن این ۱۰ سهم برتر را به ۶۵٫۵ درصد می‌رسانند. به بیان دیگر، هر کسی که واحدهای این صندوق را می‌خرد، بخش بزرگی از سرمایه خود را روی تعداد محدودی سهام فناوری‌محور متمرکز می‌کند، نه یک سبد واقعاً متنوع.
همین تمرکز بالا، اثر خود را در عمل نشان داده است. در روز ۱۸ آگوست ۲۰۲۶ (۲۷ مرداد ۱۴۰۵)، سهام انویدیا در ۱ روز معاملاتی ۲٫۳۴ درصد افت کرد. با توجه به وزن ۱۳٫۳ درصدی این سهم در صندوق، همان ۱ روز افت قیمت برای دارندگان یک سبد ۱۰ هزار دلاری، زیانی بیش از ۳ سال صرفه‌جویی حاصل از کارمزد پایین صندوق به بار آورد. این مقایسه نشان می‌دهد تمرکز دارایی، نه رقم کارمزد، عامل اصلی نوسان بازدهی این صندوق است.
هم‌پوشانی پنهان با سایر صندوق‌ها
مشکل دیگر، هم‌پوشانی این صندوق با سایر صندوق‌های محبوب بازار است. همین ۱۰ شرکت، سهم بزرگی از صندوق‌های شاخص S&P ۵۰۰ و نزدک-۱۰۰ را نیز تشکیل می‌دهند. سرمایه‌گذاری که همزمان واحدهای VUG و یک صندوق شاخص کل بازار را در سبد خود دارد، بدون آنکه متوجه باشد، میزان مواجهه خود با سهام اپل، مایکروسافت، الفابت و آمازون را دوچندان می‌کند. طبق داده بازارهای پیش‌بینی، احتمال ثبت رکورد قیمتی تازه برای سهام انویدیا تا پایان سال ۲۰۲۶ میلادی ۸۵٫۵ درصد برآورد شده؛ رقمی که در صورت تحقق برای دارندگان این صندوق سودآور خواهد بود، اما در صورت معکوس‌شدن روند، ریسک تمرکز را آشکارتر می‌کند.
نسبت قیمت به سود (P/E) برخی از این شرکت‌ها نیز در سطح بالایی قرار دارد؛ این نسبت برای انویدیا ۳۴، برای اپل ۳۵ و برای الای لیلی ۴۰ گزارش شده است. صندوق VUG در ۱ سال گذشته ۱۴٫۶ درصد بازدهی داشته که عمدتاً ناشی از رشد ارزش‌گذاری همین چند سهم بزرگ بوده؛ روندی که در صورت تغییر جهت بازار، می‌تواند اثر معکوس نیز داشته باشد.
صندوق‌های مشابه دیگر مانند «رشد بزرگ آمریکایی شواب» (SCHG) و «رشد اصلی S&P آی‌شرز» (IUSG) نیز با کارمزدی نزدیک به VUG، ترکیب دارایی تقریباً یکسانی دارند؛ نشانه‌ای از اینکه تمرکز بر چند سهم بزرگ، ویژگی مشترک کل این دسته از صندوق‌های رشد است، نه مشکلی منحصر به یک صندوق خاص. به گفته این گزارش، پرسش کلیدی برای دارندگان چنین صندوق‌هایی آن است که در مجموع همه حساب‌ها و صندوق‌های سرمایه‌گذاری‌شان، چه سهمی از دارایی کل آنها واقعاً به چهار شرکت انویدیا، اپل، مایکروسافت و الفابت اختصاص دارد. بر این اساس، کارمزد ۰٫۰۳ درصدی VUG رقمی نیست که در عمل بر ارزش پرتفوی اثر بگذارد؛ آنچه اهمیت دارد، سطح تمرکز دارایی فراتر از این کارمزد ناچیز است.
نظرات کاربران