کاهش درخواست خروج از بلو اول؛ وام‌دهی خصوصی هنوز با آزمون نرخ بهره روبه‌روست

به گزارش شبکه اطلاع‌رسانی طلا و ارز و به نقل از ۲۴/۷ وال‌استریت، سرمایه‌گذاران در فصل سوم ۲۰۲۶ خواستار برداشت ۴٫۲ میلیارد دلار از دو صندوق شرکت بلو اول کپیتال شدند. این رقم در فصل دوم ۴٫۷ میلیارد دلار بود. در صندوق اصلی این شرکت، سهم درخواست‌های خروج از ۱۸٫۸ درصد به ۱۶٫۸ درصد سهام رسید.

اهمیت این عدد از یک شرکت فراتر می‌رود. وام‌دهی خصوصی به معنای وام‌دادن صندوق‌ها به شرکت‌ها بیرون از نظام بانکی است. اندازه این بازار حدود ۲ هزار میلیارد دلار است؛ رقمی نزدیک به کل تولید سالانه اقتصاد ایتالیا. به همین دلیل، میزان درخواست خروج سرمایه‌گذاران خرد، دماسنج اعتماد به کل این بازار به شمار می‌رود.

صف خروج کوتاه‌تر شد، اما نه یکسان

رقم کل درخواست‌ها تصویری بزرگ‌تر از واقعیت نشان می‌دهد. صندوق‌های بزرگ امسال سقف ۵ درصدی برای بازخرید گذاشته‌اند و بیش از این مقدار پول پس نمی‌دهند. از این رو، بخش عمده درخواست‌ها تکرار درخواست‌های بی‌پاسخ فصل‌های قبل است. مدیران بلو اول ۳۰ ژوئیه ۲۰۲۶ (۸ مرداد ۱۴۰۵) اعلام کردند ۹۰ درصد سرمایه‌گذاران صندوق اصلی برای دومین فصل پیاپی هیچ درخواست خروجی نداده‌اند.

نقطه ضعف، صندوق فناوری‌محور این شرکت است که بخش بزرگی از سبد آن را شرکت‌های نرم‌افزاری تشکیل می‌دهند. در این صندوق، درخواست بازخرید به ۳۹ درصد سهام رسید و رقم آن در ۱٫۱ میلیارد دلار ثابت ماند. این نسبت نزد دیگر مدیران بزرگ صندوق‌های وام‌دهنده به شرکت‌های میان‌اندازه، بین ۱۰ تا ۱۷ درصد است.

سهام در افت، درآمد کارمزدی در رشد

سهام بلو اول روز ۲ اکتبر ۲۰۲۶ (۱۰ مهر ۱۴۰۵) با رشد ۱٫۵۶ درصدی از ۸٫۹۵ به ۹٫۰۹ دلار رسید. این سهم از ابتدای سال ۳۵٫۳۴ درصد و در ۱ ماه اخیر ۲۱٫۷۲ درصد ارزش از دست داده است. صندوق‌های تحت فشار تنها حدود ۱۱ درصد دارایی‌های کارمزدی شرکتی را تشکیل می‌دهند که ۳۱۹ میلیارد دلار دارایی را مدیریت می‌کند.

بلو اول ۳۱٫۱ میلیارد دلار سرمایه دارد که هنوز به کار گرفته نشده و کارمزدی ایجاد نمی‌کند. به‌کارگیری این سرمایه می‌تواند سالانه حدود ۳۸۰ میلیون دلار کارمزد مدیریت به همراه داشته باشد. درآمد فصل دوم با ۷۵۳ میلیون دلار از پیش‌بینی ۶۸۸ میلیون دلاری تحلیلگران فراتر رفت. در مقابل، سود خالص سهامداران عادی به دلیل رشد هزینه‌های جبران خدمت ۳۵ درصد کاهش یافت و به ۱۱٫۴ میلیون دلار رسید.

آزمون اصلی: نرخ بهره بالاتر

کاهش درخواست‌های خروج، فشار کوتاه‌مدت نقدینگی را کم می‌کند. پرسش بزرگ‌تر، تمدید وام‌هایی است که در دوران پول ارزان پرداخت شده‌اند. بازدهی اوراق ۱۰ ساله آمریکا از ۴٫۷۷ درصد در ۳ سپتامبر ۲۰۲۶ (۱۲ شهریور ۱۴۰۵) به ۵٫۲۴ درصد در ۱ اکتبر ۲۰۲۶ (۹ مهر ۱۴۰۵) رسید. این افزایش هزینه بدهی وام‌گیرندگان را بالا می‌برد.

نرخ زیان سالانه بلو اول اکنون ۰٫۱۲ درصد است؛ یعنی از هر ۱۰ هزار دلار وام، به‌طور میانگین ۱۲ دلار سوخت شده است. مارک لیپشولتز، مدیرعامل مشترک شرکت، گفت بلو اول برای «بازگشت تدریجی از نرخ‌های زیان بسیار پایین» آماده است. نرخ وام‌های غیرجاری صندوق وام‌دهی این شرکت، یعنی وام‌هایی که سودشان پرداخت نمی‌شود، ۱ درصد است و شاخص اصلی پایش این بازار به شمار می‌رود.