هجینگ دلتا چیست؟

هجینگ دلتا یک استراتژی مبتنی بر گزینه‌ها است که برای خنثی کردن ریسک جهت‌دار ناشی از تغییرات قیمت دارایی پایه طراحی شده است. این تکنیک شامل استفاده از گزینه‌ها برای متعادل کردن ریسک در یک موقعیت گزینه‌ای واحد یا در سراسر یک پرتفوی است، با تلاش برای دستیابی به یک وضعیت دلتای خنثی. با حفظ این تعادل، سرمایه‌گذار قصد دارد تأثیر نوسانات بازار بر هج را کاهش دهد و اطمینان حاصل کند که هیچ تعصبی نسبت به جهت بازار وجود ندارد.

نکات کلیدی

• هجینگ دلتا یک استراتژی است که برای محدود کردن ریسک جهت‌دار یک موقعیت گزینه‌ای با دستیابی به وضعیت دلتای خنثی استفاده می‌شود، جایی که تغییرات قیمت دارایی پایه تأثیر کمی بر ارزش گزینه دارد.
• دستیابی به یک موقعیت دلتای خنثی اغلب شامل تنظیم مداوم موقعیت‌ها برای جبران تغییرات در دلتا است که می‌تواند پیچیده باشد و عمدتاً توسط معامله‌گران نهادی استفاده می‌شود.
• یک گزینه خرید (Call Option) دارای دلتای مثبت بین صفر و یک است، در حالی که یک گزینه فروش (Put Option) دارای دلتای منفی بین صفر و -1 است که نشان می‌دهد قیمت گزینه با تغییر 1 دلاری در قیمت دارایی پایه چقدر انتظار می‌رود تغییر کند.
• در حالی که هجینگ دلتا می‌تواند در برابر تغییرات نامطلوب قیمت محافظت کند، نیاز به نظارت مداوم دارد و به دلیل تنظیمات مکرر مورد نیاز برای حفظ تعادل، می‌تواند هزینه‌های معاملاتی بالایی را به همراه داشته باشد.
• هجینگ دلتا-گاما بر پایه هجینگ دلتا ساخته شده و با در نظر گرفتن گاما، تغییرات در خود دلتا را نیز محاسبه می‌کند و ریسک مرتبط با نوسانات دارایی پایه را بیشتر کاهش می‌دهد.

هجینگ دلتا: یک استراتژی گزینه‌ای که به دنبال کاهش ریسک جهت‌دار مرتبط با حرکات قیمت در دارایی پایه است.

درک مکانیزم پشت هجینگ دلتا

هجینگ دلتای پایه شامل خرید یا فروش گزینه‌ها و سپس جبران ریسک دلتا با مقدار معادل سهام یا سهام صندوق‌های قابل معامله در بورس (ETF) است. سرمایه‌گذاران ممکن است بخواهند ریسک حرکت در گزینه یا سهام پایه را با استفاده از استراتژی‌های هجینگ دلتا جبران کنند.

استراتژی‌های پیشرفته با استفاده از روش‌های دلتای خنثی، نوسانات را معامله می‌کنند. از آنجا که هجینگ دلتا قصد دارد حرکات قیمت گزینه را نسبت به قیمت دارایی خنثی کند، نیاز به تعادل مجدد مداوم هج دارد. هجینگ دلتا یک استراتژی پیچیده است که عمدتاً توسط معامله‌گران نهادی و بانک‌های سرمایه‌گذاری استفاده می‌شود.

دلتا نشان‌دهنده چگونگی تغییر ارزش یک گزینه با قیمت بازار دارایی پایه آن است. هج‌ها، که اغلب گزینه‌ها هستند، ریسک قرار گرفتن در معرض دارایی را جبران می‌کنند.

مهم:

دلتا نسبتی بین تغییر در قیمت قرارداد گزینه‌ها و حرکت متناظر در ارزش دارایی پایه است. بنابراین، اگر یک گزینه سهام برای سهام XYZ دارای دلتای 0.45 باشد، اگر قیمت بازار سهام پایه 1 دلار به ازای هر سهم افزایش یابد، ارزش گزینه روی آن 0.45 دلار به ازای هر سهم افزایش خواهد یافت، در حالی که سایر عوامل برابر باشند.

فرض کنیم گزینه‌های مورد بحث دارای سهام به‌عنوان دارایی پایه خود هستند. معامله‌گران می‌خواهند دلتای یک گزینه را بدانند زیرا می‌تواند به آنها بگوید که ارزش گزینه یا پریمیوم با حرکت در قیمت سهام چقدر افزایش یا کاهش خواهد یافت. تغییر نظری در پریمیوم برای هر تغییر 1 دلاری در قیمت دارایی پایه، دلتا است، در حالی که رابطه بین این دو حرکت، نسبت هج است.

دلتای یک گزینه خرید از 0 تا 1 متغیر است و دلتای یک گزینه فروش از -1 تا 0 متغیر است. یک گزینه فروش با دلتای -0.50 اگر دارایی 1 دلار کاهش یابد، 50 سنت افزایش می‌یابد. برعکس، یک گزینه خرید با دلتای 0.40 اگر قیمت سهام 1 دلار افزایش یابد، 40 سنت افزایش خواهد یافت.

دلتا به این بستگی دارد که آیا گزینه:

• در پول (In-the-money) یا در حال حاضر سودآور است
• در قیمت اعتصاب (At-the-money) با قیمت اعتصاب برابر است
• خارج از پول (Out-of-the-money) و در حال حاضر سودآور نیست

دلتای -0.50 برای یک گزینه فروش و 0.50 برای یک گزینه خرید نشان‌دهنده در قیمت اعتصاب بودن است، به این معنی که قیمت اعتصاب گزینه برابر با قیمت سهام است.

دستیابی به یک پرتفوی دلتای خنثی

شما می‌توانید یک موقعیت گزینه‌ای را با استفاده از گزینه‌هایی با دلتاهای مخالف هج کنید تا یک موقعیت دلتای خنثی حفظ کنید، جایی که دلتای کل صفر است و حرکات قیمت مرتبط با دارایی را به حداقل می‌رساند.

برای مثال، فرض کنید یک سرمایه‌گذار یک گزینه خرید با دلتای 0.50 دارد که نشان می‌دهد گزینه در قیمت اعتصاب است و می‌خواهد یک موقعیت دلتای خنثی را حفظ کند. سرمایه‌گذار می‌تواند یک گزینه فروش در قیمت اعتصاب با دلتای -0.50 خریداری کند تا دلتای مثبت را جبران کند، که این موقعیت را به دلتای صفر می‌رساند.

واقعیت مهم: هجینگ دلتا-گاما استراتژی‌های دلتا و گاما را ترکیب می‌کند تا ریسک‌های مرتبط با تغییرات در دارایی پایه و دلتا را کاهش دهد.

مقدمه‌ای مختصر بر گزینه‌ها

ارزش یک گزینه با مقدار پریمیوم آن سنجیده می‌شود، که هزینه‌ای است که برای خرید قرارداد پرداخت می‌شود. با نگه داشتن گزینه، سرمایه‌گذار یا معامله‌گر می‌تواند حقوق خود را برای خرید یا فروش 100 سهم از دارایی پایه اعمال کند اما اگر این اقدام برای آنها سودآور نباشد، ملزم به انجام آن نیست. قیمتی که آنها خرید یا فروش خواهند کرد به‌عنوان قیمت اعتصاب شناخته می‌شود و در زمان خرید (همراه با تاریخ انقضا) تعیین می‌شود. هر قرارداد برابر با 100 سهم از سهام یا دارایی پایه است.

دارندگان گزینه‌های سبک آمریکایی می‌توانند حقوق خود را در هر زمان تا و شامل تاریخ انقضا اعمال کنند. گزینه‌های سبک اروپایی به دارنده اجازه می‌دهند تنها در تاریخ انقضا اعمال کنند. همچنین، بسته به ارزش گزینه، دارنده هر یک از سبک‌های گزینه ممکن است تصمیم بگیرد قرارداد خود را قبل از انقضا به سرمایه‌گذار دیگری بفروشد.

برای مثال، اگر یک گزینه خرید دارای قیمت اعتصاب 30 دلار باشد و سهام پایه در زمان انقضا با قیمت 40 دلار معامله شود، دارنده گزینه می‌تواند 100 سهم را با قیمت اعتصاب کمتر 30 دلار تبدیل کند. اگر بخواهند، می‌توانند سپس این سهام را در بازار آزاد به قیمت 40 دلار بفروشند و سود کسب کنند. سود 10 دلار منهای پریمیوم گزینه خرید و هرگونه هزینه‌ای از کارگزار برای انجام معاملات خواهد بود.

گزینه‌های فروش کمی پیچیده‌تر هستند اما به شیوه‌ای مشابه عمل می‌کنند. در اینجا، دارنده انتظار دارد که ارزش دارایی پایه قبل از انقضا کاهش یابد. آنها ممکن است دارایی را در پرتفوی خود نگه دارند یا سهام را از یک کارگزار قرض بگیرند.

اجرای هجینگ دلتا از طریق سهام

یک موقعیت گزینه‌ای همچنین می‌تواند با استفاده از سهام دارایی پایه هج دلتا شود. یک سهم از سهام پایه دارای دلتای یک است زیرا ارزش سهام با 1 دلار تغییر می‌کند. برای مثال، فرض کنید یک سرمایه‌گذار یک گزینه خرید روی یک سهام با دلتای 0.75 یا 75 دارد، زیرا گزینه‌ها ضریب 100 دارند.

در این مورد، سرمایه‌گذار می‌تواند گزینه خرید را با فروش استقراضی 75 سهم از سهام پایه هج دلتا کند. در فروش استقراضی، سرمایه‌گذار سهام را قرض می‌گیرد، آن سهام را در بازار به سرمایه‌گذاران دیگر می‌فروشد و بعداً سهام را برای بازگرداندن به وام‌دهنده خریداری می‌کند—امیدوارانه با قیمت پایین‌تر.

مزایا و معایب هجینگ دلتا

مزایا

هجینگ دلتا زمانی کمک می‌کند که معامله‌گران انتظار حرکت قوی سهام را داشته باشند، اما اگر سهام به‌صورت مورد انتظار حرکت نکند، خطر هج بیش از حد وجود دارد. باز کردن موقعیت‌های بیش از حد هج‌شده می‌تواند هزینه‌های معاملاتی را افزایش دهد.

معایب

یک نقص عمده هجینگ دلتا نیاز به نظارت و تنظیم مداوم است. معامله‌گران اغلب باید بر اساس حرکات سهام، اوراق بهادار را خریداری یا بفروشند تا تعادل را حفظ کنند.

تعداد معاملات درگیر در هجینگ دلتا می‌تواند گران شود زیرا هزینه‌های معاملاتی با تنظیمات انجام‌شده برای موقعیت متحمل می‌شوند. این می‌تواند به‌ویژه زمانی گران باشد که هجینگ با گزینه‌ها انجام شود، زیرا اینها می‌توانند ارزش زمانی را از دست بدهند، گاهی اوقات با قیمتی کمتر از افزایش سهام پایه معامله شوند.

ارزش زمانی معیاری است از اینکه چقدر زمان تا انقضای یک گزینه باقی مانده است که در آن معامله‌گر می‌تواند سود کسب کند. با گذر زمان و نزدیک شدن به تاریخ انقضا، گزینه ارزش زمانی خود را از دست می‌دهد زیرا زمان کمتری برای کسب سود باقی مانده است. در نتیجه، ارزش زمانی یک گزینه بر هزینه پریمیوم آن تأثیر می‌گذارد، زیرا گزینه‌هایی با ارزش زمانی زیاد معمولاً پریمیوم‌های بالاتری نسبت به آنهایی با ارزش زمانی کم دارند. با گذر زمان، ارزش گزینه تغییر می‌کند که می‌تواند منجر به نیاز به هجینگ دلتای افزایش‌یافته برای حفظ استراتژی دلتای خنثی شود.

مزایا

• به معامله‌گران اجازه می‌دهد ریسک تغییرات نامطلوب قیمت در یک پرتفوی را هج کنند
• سود حاصل از یک موقعیت گزینه یا سهام را در کوتاه‌مدت بدون باز کردن دارایی بلندمدت محافظت می‌کند

معایب

• ممکن است نیاز به معاملات متعددی برای تنظیم مداوم هج دلتا باشد که منجر به هزینه‌های بالا می‌شود
• هج بیش از حد ممکن است رخ دهد اگر دلتا بیش از حد جبران شود یا بازارها به‌طور غیرمنتظره تغییر کنند

مثال: هجینگ دلتا در عمل

فرض کنید یک معامله‌گر می‌خواهد یک موقعیت دلتای خنثی را برای سرمایه‌گذاری در سهام جنرال الکتریک (GE) حفظ کند. سرمایه‌گذار دارای یک گزینه فروش روی GE است یا به‌صورت بلندمدت آن را نگه می‌دارد. یک گزینه نمایندگی 100 سهم از سهام GE است.

سهام به‌طور قابل‌توجهی کاهش می‌یابد و معامله‌گر روی گزینه فروش سود دارد. سپس رویدادهای اخیر قیمت سهام را بالاتر می‌برند. با این حال، معامله‌گر این افزایش را یک رویداد کوتاه‌مدت می‌بیند و انتظار دارد که سهام دوباره سقوط کند. در نتیجه، یک هج دلتا برای کمک به محافظت از سودهای گزینه فروش اعمال می‌شود.

گزینه فروش GE دارای دلتای -0.75 است که معمولاً به‌عنوان -75 نامیده می‌شود. سرمایه‌گذار با خرید 75 سهم از سهام پایه، یک موقعیت دلتای خنثی ایجاد می‌کند. با قیمت 10 دلار به ازای هر سهم، سرمایه‌گذار 75 سهم GE را به هزینه کل 750 دلار خریداری می‌کند. هنگامی که افزایش اخیر سهام پایان یابد یا رویدادها به نفع موقعیت گزینه فروش معامله‌گر تغییر کنند، معامله‌گر می‌تواند هج دلتا را حذف کند.

هجینگ دلتا چگونه کار می‌کند؟

هجینگ دلتا یک استراتژی معاملاتی است که شامل گزینه‌ها می‌شود. معامله‌گران از آن برای هج کردن ریسک جهت‌دار مرتبط با تغییرات در قیمت دارایی پایه با استفاده از گزینه‌ها استفاده می‌کنند. این معمولاً با خرید یا فروش گزینه‌ها و جبران ریسک با خرید یا فروش مقدار برابر سهام یا سهام ETF انجام می‌شود. هدف رسیدن به یک وضعیت دلتای خنثی بدون تعصب جهت‌دار در هج است.

آیا می‌توان از دلتا برای تعیین نحوه هج کردن گزینه‌ها استفاده کرد؟

بله، می‌توانید از دلتا برای هج کردن گزینه‌ها استفاده کنید. برای انجام این کار، باید مشخص کنید که آیا باید دارایی پایه را خریداری کنید یا بفروشید. می‌توانید مقدار هج دلتا را با ضرب ارزش کل دلتا در تعداد قراردادهای گزینه درگیر تعیین کنید. این رقم را در 100 ضرب کنید تا نتیجه نهایی را به دست آورید.

هجینگ دلتا-گاما چیست؟

هجینگ دلتا-گاما یک استراتژی گزینه‌ای است. این استراتژی به هجینگ دلتا نزدیک است. در هجینگ دلتا-گاما، هج‌های دلتا و گاما ترکیب می‌شوند تا ریسک مرتبط با تغییرات در دارایی پایه کاهش یابد. همچنین هدف آن کاهش ریسک در خود دلتا است. به یاد داشته باشید که دلتا تغییر در قیمت یک مشتق را تخمین می‌زند، در حالی که گاما نرخ تغییر در دلتای یک گزینه را به ازای حرکت یک امتیازی در قیمت دارایی پایه توصیف می‌کند.

نتیجه‌گیری

معامله‌گران گزینه‌ها مجموعه‌ای از استراتژی‌ها را برای کمک به کاهش ریسک‌های مرتبط با این سرمایه‌گذاری‌ها دارند. یکی از این استراتژی‌ها هجینگ دلتا است. هنگامی که یک معامله‌گر از این استراتژی استفاده می‌کند، هدف او کاهش ریسک جهت‌دار مرتبط با حرکات قیمت دارایی پایه است. این کار با خرید یا فروش گزینه‌ها و جبران ریسک با خرید یا فروش مقدار برابر سهام یک شرکت یا ETF انجام می‌شود. اگرچه این می‌تواند یک استراتژی سودمند برای کسانی باشد که می‌دانند چگونه از آن استفاده کنند، معامله‌گران باید آگاه باشند که نیاز به نظارت مداوم دارد و می‌تواند نسبتاً گران باشد.